| 3月5日，一家名為AngelCrunch 天使匯的網絡平臺以《僅憑一份BP(商業計劃書)14天募資335萬元超額34%，國內第一個成功的眾投項目是怎樣煉成的？》為題，介紹其今年推出的“快速合投”——“快速團購優質創業公司股權”模式，宣稱“LavaRadio 成為中國國內第一個眾投成功的項目，是中國天使眾投的第一單。”
但與其他網絡眾投模式不同，這是屬于股權類的投資。
業內人士稱，這種做法形式上不違規，但是有值得商榷和改進的地方。
“這是個新事物，我們需要大力支持，但必須避免走入歧途，還請咨詢法律界人士。”中國投資協會股權和創業投資專業委員會(下稱“創投委”)副秘書長胡芳日指出，如果操作不當，容易演變為非法集資，必須把握好“合格投資人”標準，避免向沒有風險識別能力和風險承受能力的人募資。
團購股權模式或涉嫌變相公募
天使匯2011年年底上線，是一個幫助初創企業迅速找到天使投資、幫助天使投資人發現優質初創項目的互聯網平臺。
天使匯CEO蘭寧羽5日接受本報采訪時告訴記者，去年有30個項目通過天使匯融資8千多萬元，今年天使匯推出了“快速合投”的線上模式，目前處于測試階段。
首單眾投成功的項目LavaRadio 是一家軟硬件設備結合互聯網的環境音樂電臺，該公司創始人兼 CEO 陳曦介紹，在登錄天使匯時，LavaRadio 這個產品都沒有正式上線。
對于這種股權類的網絡眾投模式，胡芳日對記者表示，“這種做法從形式上看不違規。”但是，募集的資金由誰監管使用不明確；將募資方案通過網絡發布，有“變相公募”之嫌；通過陸續公布某些名人參與投資，可能會吸引部分沒有風險承受能力和判斷能力的自然人參與，存在較大的社會風險。
據悉，天使投資人李卓桓、戴周穎各投資了LavaRadio 一萬元，“天使投資人鄭剛在微博上表示，投資 LavaRadio 時和創業者沒有任何私下聯系(就承諾了投資)，就是認可這種行業、這種方式、這個時段適合干這個事。”
不過一位天使創始合伙人表示，一萬元有“釣魚”的意思，利用所謂的名人吸引投資者。
此外，天使匯舉例美微傳媒通過淘寶公開出售公司股權，但是，美微傳媒在淘寶店募資早已被叫停。
“團購股權有諸多值得商榷的問題。”天津金諾律師事務所合伙人郭衛鋒介紹，項目企業融資無可厚非，但應考慮行為是否涉嫌違規發行(公募)，如是否面向不特定投資人、拆細股份交易、實際投資人達到200人等。同時，融資中介協助融資，要考慮其是否為了融資顧問費而做了不當宣傳，甚至參與產品設計。
基于上述考慮，郭衛鋒建議投資人先判斷項目價值，如直接與項目談判出資成為股東，則風險可控，否則就要打個問號。
同時，團購股權盈利模式也有待突破。蘭寧羽介紹，目前平臺不收費用，先營造市場，可能某一天會收費，暫時還沒有特別明確的盈利模式。
北京藍石智匯投資管理合伙企業創始合伙人桂曙光介紹，天使投資人的項目渠道主要來自朋友圈、熟人等，這種平臺不會成為主流的模式，因為找不到很好的盈利模式，但是可以嘗試去做。
優先注意“合格投資人”標準
胡芳日強調，這種模式募資必須把握好“合格投資人”標準，首先，要對投資人進行篩選；其次，不能通過公開途徑募資，只能在有限的范圍內募資；最后，投資者人數不能超過法律規定的數量。
據了解，天使匯篩選投資人主要看職業化水平、過往投資案例和業績等，主要是機構投資人、有過往投資案例的比較知名的天使投資人、持續創業者等。
蘭寧羽介紹，“目前審核還比較嚴，申請人上萬了，批準的很少，只有幾百個。之后可能更多的投資人會上來，目前相對來說比較嚴格一些。回頭會出一個標準，正在不斷地完善。”
尚倫律師事務所合伙人張明若介紹，跟眾籌模式比較接近的非法集資罪名是非法募集股票債券，構成的要件是募集對象為不特定的公眾或特定對象累計超過200人、以發行或以股東轉讓等方式變相發行股票或公司債為方式、未經審批。
對于如何規避向不特定人群募資風險，另一位不愿意具名的資深律師建議分兩步走。首先，如果網站要集合大家的錢做天使投資，投資人與網站簽訂一份FA(finance advisor，理財顧問)委托協議，成為網站會員，投資人并不知道企業信息或并不是奔著某個企業去投資的，這個階段可以認為并沒有構成公募，因為沒有向社會公開公司信息，網站相當于一個財務顧問，做融資中介。關鍵要設立投資人準入標準，只有具有一定風險識別和承受能力的人才能成為會員。
第二步，網站只提供一對一的FA協議服務義務，即以后若有符合投資人需求的項目再單獨向其提供服務，這個時候會員就不是不特定的多數人，就轉化成特定的人。
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